AFM 考点+例题:加权平均资本成本 WACC

WACC 是 AFM 做估值和投资决策的基础折现率,务必算准。

一、公式
WACC = (E/V) x Ke + (D/V) x Kd x (1 - T)
· E:权益市值,D:债务市值,V = E + D
· Ke:权益成本,Kd:税前债务成本,T:税率
· 债务利息可抵税,所以乘 (1 - T)

二、例题
某公司权益市值 600,债务市值 400,Ke = 12%,税前 Kd = 6%,税率 25%。
· 权益权重 = 600/1000 = 0.6,债务权重 = 0.4
· 税后债务成本 = 6% x (1 - 0.25) = 4.5%
· WACC = 0.6 x 12% + 0.4 x 4.5% = 7.2% + 1.8% = 9%

三、易错提醒
· 权重用"市值"而非账面价值。
· 只有债务成本乘 (1-T),权益成本不乘。
· 用 WACC 做折现的前提是项目风险和资本结构与公司整体相近,否则要调整。